Valuation - Ambev (AMBV3): Preço Justo R$ 207.09, Preço Atual R$ 165.00. Upside 25%.

Olá!!

Eu ainda sou novato na arte de precificar uma ação, mas vou publicar aqui a minha primeira tentativa um pouco mais séria de estabeleçer um preço a uma determinada ação.. Antes de mais nada, gostaria de comentar que o método que eu utilizei é o mesmo que o Warren Buffett utiliza, inclusive retirei este modelo do livro dele, comentado neste post. É claro que o futuro é incerto e cada um tem uma expectativa diferente em relação ao futuro. Portanto, não fique surpreso se voce não concordar comigo.

Segundo o modelo de Buffett, as empresas valem hoje o valor presente da soma dos fluxos de caixa que ela pode produzir no futuro. Para empresas de capital aberto, os fluxos de caixa são principalmente os Proventos e Juros sobre Capital Próprio recebidos.

Logo, o primeiro passo é consultar o histórico de dividendos pagos pela empresa em questão. No caso da Ambev, ela passou por uma série de fusões e aquisições e possuí um histórico de dividendos bastante interessante... Pagando hoje, aprox. 5 reais por ação ordinária.

Como o crescimento histórico da Ambev foi absurdamente alto entre 2000 e 2006, cabe a nós fazer previsões de crescimento realistas para os próximos anos. Eu decidi ser um pouco conservador e usar uma taxa de crescimento de 12% ao ano sem descontar a inflação. Isso nos traria para proventos nominais (sem desconto) da ordem de 14 reais por ação em 2020. Colocando estes 10 anos de fluxo de caixa no valor presente e descontando usando a Selic atual, teriamos 54 reais no VP (valor presente).

Somado à isso, devemos calcular o Valor Residual. O cálculo é feito a partir dos Proventos recebidos no último ano, somado ao crescimento esperado para os próximos anos. O resultado é dividido pela taxa de capitalização de 4%. Esta é uma taxa que o Warren Buffett utiliza e eu realmente não sei qual é o critério. O fato é que esta técnica é utilizada para descontar fluxo de caixa infinitos e o quanto mais alta é a taxa, menor será o valor final. Uma vez calculado este valor, é só traze-lo para o valor presente. Eu encontrei o valor de 152 reais por ação.

Somando ambas partes do calculo, encontrei um valor justo de R$ 207,09. Este valor é bastante conservador na minha opinião - principalmente pelos eventos Copa do Mundo e Olimpiadas que acontecerão no Brasil nos próximos anos.

Portanto a minha recomendação aqui é de Compra. Espero que este post ajude vocês... Foi um ótimo exercício para mim!!

Vai ser excelente receber comentários de vocês!!

Abraços e até mais!!